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Como un malabarista chino que intenta mantener en movimiento circular platos sobre varas largas, Miguel Pesce se debate entre cuidar las reservas del Banco Central y evitar que se dispare el dólar libre.
El presidente del Central intenta trabar la operatoria en el dólar contado con liquidación (CCL) vía bonos. Por eso estableció que para operar en ese segmento será obligatorio tener una cuenta bancaria en el exterior.
Limita así las operaciones que pudiesen realizar los agentes de liquidación (ALYC) por cuenta de terceros. La primera respuesta fue categórica: el dólar blue venía de una semana calma y sobre el cierre subió $4 para tocar $182 y ampliar la brecha cambiaria al 86%.
La vuelta de tuerca del Central generó, en un primer momento, más dudas que certezas. No solo el blue volvió a subir, sino que la caída de los bonos públicos fue de entre 1,5% y 2,9%.
El refuerzo del torniquete cambiario llegó días después de que el Central había logrado reducir de US$30 millones a US$15 millones diarios la intervención en el CCL para aquietar los precios y el drenaje de divisas.
Un resultado de la medida quedó en evidencia en el arranque de un informe de Federico Furiase, de la consultora Anker, que dice: más cepo, más brecha de la brecha.
El Central busca evitar todos los “rulos” cambiarios que generan los mismos controles, creando un enjambre de disposiciones para operar en un mercado que se encamina, por cuestiones estacionales y electorales, a tener menos oferta y más demanda de divisas.
Tal vez por eso, el empeño de Pesce en cuidar las reservas netas del Central, que habían llegado a los US$7.300 millones a mediados del mes pasado y que ahora, después de pagos al Fondo Monetario Internacional, al Club de París y por importaciones, rondarían los US$5.700 millones.
Con ese nivel de reservas, el Gobierno deben afrontar vencimientos por US$1.300 millones, sin tener en cuenta los US$3.800 millones que se pagarán al FMI entre septiembre y diciembre con los fondos que aportará el mismo organismo.
Es, tal vez, por la convicción de que hasta fin de año saldrán más dólares de los que entrarán, que los operadores comenzaron a mirar el otro plato de la balanza, el de los pesos.
Si bien con cepo cambiario no tiene sentido trazar una regla de convertibilidad, el aumento del gasto público previo a las elecciones y, especialmente, la fuerte cantidad de dinero “encajado” que administra el Banco Central empiezan a concentrar la atención.
Los pasivos monetarios del Central —encajes, base monetaria Letras de Liquidez (Leliq)— y pases pasivos rondan los $7 billones. Es un número importante que devenga intereses todos los meses y puede ser considerado el dique de contención para que los pesos no vayan al dólar.
Ya a pocas semanas de las PASO (se realizarán el 12 de septiembre) y a tres meses de las elecciones legislativas (14 de noviembre), la apuesta de los mercados es que al Gobierno le alcanzarán los dólares para mantener cierta tranquilidad cambiaria.
Pero dentro y fuera del Gobierno se cree que la calma también dependerá de las señales que vayan llegando sobre el posible acuerdo con el FMI a fin de año.
Sobre ese tema es interesante el último informe de Quantum, la consultora de Daniel Marx que pone sobre la mesa un nuevo mecanismo que está discutiendo el FMI, el cual podría encarar la Argentina para cumplir con los US$20.000 millones de vencimientos del año próximo.
El FMI está considerando un nuevo mecanismo denominado Fondo Fiduciario para la Resiliencia y la Sostenibilidad (RST, son sus iniciales en inglés) que permitiría que los países que tengan DEG (Derechos Especiales de Giro, la moneda del FMI) puedan prestarlos o donarlos en forma directa a países con dificultades financieras. Y agrega el informe: en el caso de la Argentina, podría ocurrir que el FMI decida desembolsar la mitad de los US$20.000 millones y que la otra mitad provenga del RST con algún país. Así se reemplazaría el acreedor y el FMI reduciría su exposición al riesgo argentino.
El RST, y esto no lo dice Quantum, parece hecho a la medida para la idea de parte del Gobierno de pedirle DEG a Rusia para aparecer, así también, menos expuestos al FMI. Algunas ventanas podrían abrirse.
LGP
Fuente Clarin
