En la licitación del Tesoro de este jueves, la Secretaría de Finanzas incluyó a los bonos dólar linked entre los instrumentos elegidos. En dólares, se reabren tanto el bono dólar linked, cero cupón (TZV25, que vence el 30 de junio), y la Lelink, también cero cupón (D16E6, que vence el 16 de enero de 2026).
Habrá que ver la tasa que se terminará convalidando por el mercado, en un escenario de tasas elevadas por la incertidumbre sobre el esquema cambiario.
En Max Capital creen que el gobierno se enfoca en el tramo corto para evitar convalidar tasas altas por períodos más largos y ofrece un bono dollar-linked por el aumento en la demanda ante la incertidumbre cambiaria.
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Vencimientos
El Tesoro enfrenta vencimientos por $ 9,2 billones, de los cuales alrededor de un tercio está en manos del sector público, según Felipe Núñez, uno de los economistas del equipo de Caputo.
El aumento en la demanda de instrumentos vinculados a la evolución del tipo de cambio, como los bonos dólar linked, provocó una fuerte caída en sus rendimientos, con tasas de hasta -4,3% en el caso del TZV25, frente al 5,6% del lunes de la semana pasada. Este ajuste resulta aún más significativo al considerar que, hace solo un mes, el mismo instrumento rendía 10,8% anual.
Todo empezó el martes de la semana pasada, cuando el ministro Luis Caputo dio a entender que, en el marco de las negociaciones con el FMI, podría haber un cambio en el esquema cambiario actual. Si bien, a mediano plazo, era algo esperable, lo que inquietó al mercado fue la no confirmación del crawling en el corto plazo, según consigna un informe de Invecq, la consultora de Esteban Domecq.
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Leandro Dario
Reservas
“No obstante, parte de estas reservas se han destinado al pago de compromisos de deuda y a intervenciones en mercados paralelos, lo que ha moderado el crecimiento del stock de reservas internacionales. A medida que avance el año, la consolidación de la estabilidad macroeconómica y la normalización del mercado cambiario serán determinantes para seguir reforzando el nivel de reservas, en un contexto que se verá influido también por el calendario electoral”.
En PPI consideran que la dinámica que se vio en la última semana de brecha y futuros de dólar al alza y ventas del BCRA, podría extenderse hasta que no se esclarezca o se den pistas acerca de cómo será el esquema cambiario bajo el acuerdo con el FMI.
Respecto a este tema, según informó Bloomberg el viernes, hoy el organismo discutiría el nuevo programa, el cual podría ser por alrededor de u$s 20.000 millones, en una reunión informal: “Quedamos a la espera de novedades respecto a la letra chica del mismo, cuyas condiciones en términos de política económica y cambiaria aún son desconocidas”.
Fuente El Cronista
