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Por Guillermo H.B. Castaño – Exclusivo Total News Agency-TNA-
En un escenario económico y político altamente convulsionado, Argentina recibe un respaldo financiero sin precedentes por parte de Estados Unidos, con un swap por USD 20.000 millones, compras de pesos locales por parte del Tesoro norteamericano y negociaciones paralelas para sumar otros USD 20.000 millones en financiamiento privado. Estas medidas, anunciadas en medio de la creciente tensión cambiaria y a pocos días de las elecciones legislativas del 26 de octubre, ofrecen un respiro inmediato, pero plantean interrogantes sobre su sostenibilidad.
El paquete de auxilio de EE.UU.
El acuerdo con EE.UU. comprende:
- Un swap por USD 20.000 millones entre el Tesoro estadounidense y el Banco Central de Argentina, anunciado recientemente. Compras directas de pesos por parte del Tesoro estadounidense para respaldar la moneda local y reducir presiones cambiarias.
- Compra de bonos del Tesoro Argentino.
- Una línea de financiamiento complementaria por USD 20.000 millones proveniente de bancos privados y fondos soberanos, orientada al mercado de deuda argentina, para totalizar un apoyo estimado de USD 40.000 millones.
- Señalamientos de que este respaldo podría estar condicionado al mantenimiento del programa económico argentino y su viabilidad política.
- Por declaraciones del presidente del BCRA, se espera que el swap entre en vigencia en las próximas dos semanas.
Este conjunto de acciones busca reforzar liquidez en dólares, dar respiro al mercado cambiario y al sistema financiero, y reducir la presión sobre las reservas del Banco Central. No obstante, la magnitud y los supuestos políticos detrás del apoyo generan algunas dudas.
Efectos inmediatos en los mercados
Tras los anuncios, se observaron respuestas positivas:
- Los bonos argentinos denominados en dólares registraron subas y el riesgo país descendió.
- El índice bursátil (Merval) mostró revalorizaciones en pesos y hasta un alza significativa en dólares.
- La cotización del dólar oficial disminuyó levemente respecto al pico previo, ante expectativas de mayor oferta de dólares proveniente del swap y del Tesoro estadounidense.
Pero la reacción no ha sido homogénea: la volatilidad persiste, especialmente en los tipos de cambio paralelos y en el mercado financiero interno.
Riesgos y tensiones emergentes
Aunque el apoyo estadounidense representa una oportunidad para aliviar el estrés financiero, existen factores de riesgo que podrían erosionar su efectividad:
- Condicionalidad política implícita
Algunos comunicados y declaraciones públicas han vinculado la continuidad del respaldo con resultados electorales (tema ya aclarado que produjo desazón y bajas generalizadas de diversos activos) o con la adhesión del gobierno argentino a ciertos lineamientos externos. Esa percepción genera algo de incertidumbre sobre la independencia de las políticas económicas. - Riesgo de dependencia externa
Si el swap y las compras de pesos no van acompañadas de reformas estructurales (fiscales, institucionales, laborales, tributarias, productivas), el país podría quedar excesivamente expuesto a condiciones externas y a la voluntad del proveedor del auxilio. - Presión sobre reservas netas del BCRA
Aunque las reservas brutas se mantienen en niveles superiores (mientras se reportan compras del Tesoro estadounidense), las reservas netas reales (luego de descontar pasivos) podrían tener menor margen, lo cual limita la capacidad de intervención. - Relaciones internacionales colaterales
En reuniones recientes, se mencionó que parte del apoyo podría estar condicionado indirectamente a cambios en relaciones “especiales” con terceros países (por ejemplo, China), lo cual abre riesgos geopolíticos. (con la gestión Milei este riesgo queda desestimado)
Hacia adelante: escenarios posibles
- Escenario favorable: si el swap se activa pronto, los fondos privados ingresan como se proyecta y se mantienen reformas fiscales. Argentina puede ganar tiempo para reordenar sus cuentas y recuperar confianza en los mercados globales. (después de las elecciones con este apoyo sería buen momento para dejar al dólar flotar libremente abandonando las bandas que tanto le gustan al FMI)
- Escenario intermedio: el apoyo llega en parte, pero con dilaciones o restricciones; la volatilidad persiste, con restricciones en el acceso al crédito externo y correcciones periódicas en el tipo de cambio.
- Escenario adverso: si el respaldo se condiciona porque las reformas no son suficientes, los mercados pueden reaccionar con fuga de capitales, caída del peso y nueva presión cambiaria.
Conclusión:
El respaldo financiero de Estados Unidos podría ofrecer a Argentina un oxígeno clave en un momento crítico. Pero su potencial depende de condiciones: activación rápida del swap, transparencia en su uso, reformas de fondo y construcción de sostenibilidad. Si estos factores fallan, la operación no será el punto de inflexión imaginado.
16/10/2025
Guillermo H.B. Castaño. Semper Fidelis Consultora
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