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Tuve un profesor de mercados financieros que empezó su primera clase escribiendo en la pizarra las siguientes siglas: EFDCEMIQMM, que respondían a la expresión “El Flujo De Caja Es Más Importante Que Mi Madre”. Eso es precisamente lo que trata de reforzar Telefónica al lanzar una OPA de casi 2.000 millones por el 28 % de su filial alemana: apuntalar el flujo de caja para despejar dudas sobre su capacidad de pagar el dividendo. Pero otra de las lecciones que aprendí en esa clase es qué pagar dividendos no es siempre la mejor opción para el accionista. Hay veces que es mejor destinar ese dinero a inversiones que generen rentabilidad futura o a reducir deuda. El equipo gestor de Telefónica, que celebra precisamente hoy su primer Capital Markets Day en 11 años, tendrá la oportunidad de explicar sus prioridades para los próximos tres años: si es mejor destinar el flujo de caja a reducir los 39.000 millones de euros de deuda; a pagar un dividendo anual de 1.800 millones de euros o a repartir el esfuerzo entre ambos objetivos.
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Fuente El Confidencial
