Bonos dólar linked y el dólar futuro ya no son cobertura contra la devaluación

Las recientes medidas del equipo económico crearon una nueva serie de tipos de cambio alternativos o desdoblamiento de hecho. El dólar oficial o el A3500, como se lo conoce en la jerga financiera, es cada vez es más simbólico. La jornada financiera del lunes dejó como moraleja que diversos instrumentos financieros utilizados como cobertura ante la suba del dólar oficial no sirven como salió a la luz con la devaluación impositiva adoptada por el equipo económico.

Un importador por ejemplo que compró dólar a futuro o papeles dólar linked para cubrirse ante la suba del dólar oficial en las últimas semanas comprobó ayer que no funcionaron como cobertura. El impuesto PAIS al dólar oficial o esta devaluación impositiva dejó fuera a quienes adquirieron este tipo de herramientas lo que abre una serie de interrogantes a futuro.

“Dejaron al dólar oficial como un mero número simbólico lo que es desastroso una vez mas para la reputación de Argentina a la hora de cumplir contratos: aquellos que tomaron coberturas carísimas en instrumentos dólar linked y futuros de dólar sufren fuertes pérdidas” señaló a El Cronista el asset manager Franco Tealdi. “Esto a mediano plazo, obviamente, no va a ser bueno” agregó.

Ayer puntualmente hubo retiros de los fondos comunes de inversión que ajustan por la evolución del dólar oficial. Era la respuesta inmediata ante la fallida cobertura. El interrogante era también inmediato: ¿Quién garantiza que no haya nuevas devaluaciones impositivas? El impuesto PAIS a los bienes es de 7,5% hasta ahora y bien podría subir en sucesivas tandas hasta 30%.

Las dudas ya de arranque se posaban sobre el cumplimiento de las cláusulas de emisión de estos instrumentos después de las elecciones presidenciales y también con un nuevo gobierno. Recuérdese que también las operaciones a futuro pactadas durante la presidencia del BCRA de Alejandro Vanoli fueron incumplidas, ligeramente, pero incumplidas al fin en el inicio de la adminsitración de Mauricio Macri.

Ya existen ciertas dudas sobre el posible incumplimiento de la deuda en pesos por parte de quien sea electo presidente. Los altos rendimientos de la deuda indexada por el CER o dólar linked lo reflejan. En un contexto en que la inflación inicial será alta y una unificación cambiaria dispararía el dólar oficial tal como sucediera en diciembre del 2015. En esta ocasión incluso existen bonos duales que ajustan por el dólar oficial o la inflación, la de mejor performance.

Cada vez que un gobierno en Argentina tiene incentivos para romper contratos, los rompe. Existen pocas excepciones. Y entre los tenedores de bonos dólar linked y los operadores de dólar a futuro quedó la sensación de quedar una vez más desprotegidos.

Al fin y al cabo, la única cobertura segura son los cara grande.

Fuente El Cronista