¿Murió la bicicleta?: La estrategia de Carry Trade en crisis y un análisis del mercado cambiario en diciembre

Buenos Aires-27 de diciembre de 2024-Total News Agency-TNA- La reciente escalada del dólar blue y las divisas financieras, sumada a la baja de la tasa monetaria dispuesta por el Banco Central de la República Argentina (BCRA) a principios de mes, ha convertido a diciembre en el peor mes del año para la estrategia de carry trade.

Este mecanismo financiero, que consiste en vender dólares, invertir los pesos para aprovechar las tasas y recomprar posteriormente las divisas, enfrenta un escenario complicado.

Un informe de la consultora 1816 destacó que, tras varios meses de apreciación del peso con volatilidad menguante, los dólares financieros “se despertaron” en diciembre, llegando a subir un 10% en solo cuatro días, lo que equivale al rendimiento de los pesos durante cuatro meses. Desde la asunción de Javier Milei, estar invertido en pesos a la tasa BADLAR (plazos fijos superiores a $1 millón de 30 a 35 días) ha rendido un impresionante 54% en términos de Contado con Liquidación (CCL). Sin embargo, el 18 de diciembre marcó el cierre del primer periodo de 30 días en el que el carry trade resultó negativo desde el inicio de la fase 2 del programa económico en julio.

El dólar blue cerró el jueves a $1.210, su máximo valor en dos meses, acumulando en diciembre una suba del 8,03%. Por su parte, el CCL y el MEP registran aumentos del 7,1% y 8,8% respectivamente en lo que va del mes, superando todos los dólares paralelos el rendimiento de un plazo fijo tradicional, que oscila entre el 2,3% y el 2,5%.

¿Se agotó el carry trade?

Ian Colombo, asesor financiero de Cocos Capital, comentó que “la suba del dólar desafía al carry trade, ya que licua la ganancia en pesos”. No obstante, Colombo no considera que la estrategia esté totalmente agotada, destacando que será clave evaluar las expectativas del mercado respecto al precio del dólar.

Juan Pedro Mazza, estratega senior de renta fija en Cohen S.A., evaluó que, a corto plazo, el carry trade debería seguir generando retornos positivos en dólares, respaldado por la intervención del BCRA en el mercado cambiario. Sin embargo, advirtió que “la relación riesgo-retorno del carry trade es poco atractiva”. Mazza estimó que si la brecha se mantiene firme, una Lecap a 30 días ofrecerá un rendimiento mensual en dólares de 0,9%, equivalente a una TNA del 11% anual.

Pablo Repetto, jefe de Research de Aurum Valores, juzgó que “hoy, con una brecha baja y una tasa de interés tan baja con un crawl del 2%, la estrategia de carry va perdiendo momento”. De igual manera, el economista Federico Glustein afirmó que “la estrategia está complicada por la movilidad en las cotizaciones que no permiten prever ganancias a corto plazo”.

Nicolás Guaia, CEO de Max Capital Asset Management, planteó la necesidad de dividir los dos tipos de carry trade, es decir, medido contra el dólar oficial y contra los dólares financieros.