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Por Guillermo H.B. Castaño – Exclusivo Total News Agency
Lo analizamos:
La economía argentina atraviesa un momento de transición clave tras la salida definitiva de las Letras Financieras (LEFI), instrumentos que el Banco Central utilizaba para absorber pesos. Esta medida, implementada por el BCRA, ha generado una suba en las tasas de interés, un descenso en el valor del dólar oficial / paralelo y su estabilización alrededor de los $1.330 pesos. Sin embargo, persisten interrogantes sobre el futuro: ¿se mantendrá esta estabilidad? ¿Qué impacto tendrá en el consumo y la actividad industrial? Aunque hay signos de estabilización macroeconómica, la recuperación del consumo y la industria enfrenta desafíos por “estancamiento” y ajuste fiscal.
La salida de las LEFI y sus efectos inmediatos
La eliminación de las LEFI, anunciada como parte del plan para reducir la emisión monetaria y desarmar la “bola de nieve” de deuda del BCRA, ha sido un hito en la política económica. Según fuentes del Ministerio de Economía, esta salida ha liberado gran liquidez. Por ello en la última licitación de títulos públicos, las tasas se ubicaron por encima del 60% anual, un incremento que buscó evitar la compra de dólares y contener la inflación pero que eleva el costo del crédito para empresas y familias.
Esta dinámica contribuyó a la baja del dólar blue, que tras picos de volatilidad en julio $1380, se estabilizó en torno a los $1.330 pesos para la venta. El dólar oficial, por su parte, se mantiene en alrededor de $1.315 pesos, con una brecha cambiaria muy reducida. La mayor oferta de divisas por exportaciones producto de la disminución permanente de retenciones y la intervención del BCRA antes citada, han sido clave para esta estabilización, aunque podrían presentarse ciertas presiones si la demanda interna repunta por alguna circunstancia como puede ser la clásica dolarización pre electoral.
Corto Plazo: Estabilidad con Incertidumbres
De cara a los próximos meses, el gobierno proyecta una continuación de la desaceleración inflacionaria, con estimaciones del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA que ubican a la inflación de agosto en torno al 2%, impulsada por la suba de tasas y la contención cambiaria. Sin embargo, medidas recientes para frenar la suba de tasas –como la autorización para que bancos utilicen fondos para créditos– podrían inyectar liquidez y presionar al dólar si no se manejan con cautela.
El dólar blue podría descender aún más, hacia la zona de $1.300 pesos, si se mantiene la escasez de pesos y la confianza en el plan económico. No obstante, factores externos como la volatilidad global o una reactivación del consumo podrían revertir algo esta tendencia. El ministro de Economía, Luis Caputo enfatizó en declaraciones recientes que “la tasa alta no se resuelve emitiendo más pesos”, apostando por una disciplina fiscal estricta para sostener la estabilidad.
El Impacto en el Consumo: Estancamiento Persistente?
El consumo masivo, uno de los pilares de la economía interna, sigue en terreno negativo pese a la estabilización cambiaria. Según un relevamiento de Focus Market, el consumo cayó un 4,3% en julio a nivel nacional, con un desplome del 11,7% en el Área Metropolitana de Buenos Aires (AMBA). Las ventas por el Día del Niño, según la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME), retrocedieron un 0,3% interanual, reflejando un estancamiento pese a promociones y descuentos.
La suba de tasas agrava esta situación al encarecer el crédito al consumo, mientras que la inflación acumulada (alrededor del 17% en los primeros siete meses) erosiona el poder adquisitivo, de todos modos se estima una reactivación hacia fin de año, condicionada a una baja en las tasas y una mejora salarial.
Destacamos que Moody’s, en su último informe, dice que América Latina crecerá un 2,2% en 2025, resaltando a la Argentina que lo haría un 5%, agrega que el gasto social (que se incrementó muy por encima de la inflación) ayudan a estabilizar ingresos, y a compensar cierta debilidad del mercado laboral.
Mercado Libre: Ganancias en Alza Pese al Estancamiento del Consumo en Argentina?
Si bien en el apartado anterior citamos datos sobre baja o estancamiento del consumo, debemos destacar el brillante desempeño de Mercado Libre Argentina, el gigante del comercio electrónico en América Latina, continúa reportando incrementos significativos en sus ganancias trimestre tras trimestre, incluso en un contexto donde el consumo en Argentina se describe como “parado” o estancado. En el segundo trimestre de 2025, la compañía registró ingresos por US$6.790 millones, un aumento del 34% interanual, y un beneficio neto de US$523 millones, superando las expectativas. Esta performance contrasta con los indicadores locales que mostrarían un consumo masivo en retroceso o estancamiento, lo que genera interrogantes: ¿cómo se explica esta discrepancia? ¿Acaso las ventas electrónicas no se contabilizan en las métricas de consumo? Analicemos los factores clave.
¿Por Qué Mercado Libre Crece “pese” a todo?
La aparente contradicción se resuelve al considerar varios factores estructurales y estratégicos de Mercado Libre:
- Boom en Argentina a Pesar de la Crisis: Paradójicamente, el negocio en Argentina creció un 77% en 2025, alcanzando US$1.530 millones, gracias a la desaceleración inflacionaria y estrategias locales. La compañía se beneficia de un “traslado” de inflación más bajo, que es positivo para sus operaciones. Además, en contextos de incertidumbre, los consumidores optan por plataformas digitales por su conveniencia y precios competitivos.
- Expansión en Fintech y Ecosistema Digital: No todo es comercio electrónico; el segmento fintech creció un 39,5% en el último año, representando una parte significativa de los ingresos (US$9.410 millones). Servicios como pagos digitales y créditos ganan terreno en una región donde la penetración bancaria es baja, atrayendo usuarios incluso en recesión.
- Crecimiento del E-Commerce en la Región: La penetración del comercio electrónico en América Latina sigue siendo baja (alrededor del 10-15%), ofreciendo un amplio margen de expansión. Mercado Libre captura cuota de mercado de retailers tradicionales, beneficiándose de un salto hacia lo online, impulsado por la digitalización acelerada post-pandemia. En Argentina, aunque el consumo total cae, las ventas online están creciendo a expensas de las físicas y parecen no estar debidamente medidas en los índices de consumo tradicionales.
La Actividad Industrial: Recuperación y Retrocesos Recientes
La industria manufacturera muestra un panorama mixto: el Índice de Producción Industrial (IPI) del INDEC registró una suba del 9,3% interanual en junio, pero acumula una baja del 1,2% respecto a mayo y cuatro meses consecutivos de retroceso, ubicándose en niveles de 2020. Sectores como el automotriz y el textil sufren por la apertura importadora y el dólar estable, que favorece la competencia externa pero pone en jaque la producción local de distinta forma, pues la producción automotriz no cesa de crecer mientras la textil no lo hace.
De los 16 sectores del IPI, 12 registraron caídas entre marzo y junio, con despidos mensuales que promediaron los 1.500 según la Unión Industrial Argentina (UIA). La recuperación en minería (suba del 6,8% interanual) y la construcción no compensa cierto grado debilidad expresado por la quietud en el consumo interno.
Sumamos el informe del INDEC sobre el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) que dice que para junio de 2025, 3 rubros de los 15 sectores de actividad que conforman el indicador registraron caídas en la comparación interanual. Estos sectores fueron:
- Pesca (-74,6%)
- Administración pública y defensa; planes de seguridad social de afiliación obligatoria (-0,7%)
- Otras actividades de servicios comunitarios, sociales y personales (-0,7%)
Finalmente IMAE reportó lo siguiente sobre el crecimiento económico en Argentina para junio de 2025:
- Crecimiento interanual: La actividad económica en Argentina creció un 6,4% en junio de 2025 en comparación con el mismo mes del año anterior, según el INDEC. Este dato refleja una recuperación significativa, especialmente si se compara con el período de recesión de 2024.
- Variación mensual: Sin embargo, el IMAE mostró una caída del 0,7% en junio de 2025 respecto a mayo de 2025, indicando una desaceleración en el ritmo de crecimiento mensual.
Conclusión:
La salida de las LEFI, la suba de tasas y la estabilización del dólar marcan un avance en la lucha contra la inflación, pero plantean desafíos para la reactivación. El consumo y la industria, motores clave del PIB, requieren que la política de austeridad del gobierno en un año electoral, se mantenga férreamente, apostando a que la estabilidad macro se traduzca en la confianza, que produzca una mejora en el empleo y los salarios.
Aunque sin duda esto se dará sosteniblemente cuando esta administración logre aprobar la reforma tributaria y laboral que la Argentina reclama desde los años ochenta!
20/08/2025
Guillermo H.B. Castaño. Semper Fidelis Consultora
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