Buenos Aires, 1 de octubre de 2025 — Total News Agency-TNA—El arbitraje cambiario conocido como “rulo” se transformó en el talón de Aquiles de la política económica de Javier Milei y de su ministro de Economía, Luis Caputo. Una investigación internacional reveló que la operatoria está drenando cerca de US$2.000 millones por mes de las reservas del Banco Central, lo que compromete la capacidad del Tesoro para cumplir con los próximos vencimientos de deuda soberana. La pregunta que cane: ¿Porqué no se freno antes?
La sangría de dólares y el negocio de pocos
Según Bloomberg, la maniobra permitió que miles de operadores aprovecharan la brecha entre el dólar oficial y las cotizaciones paralelas para obtener ganancias inmediatas. El mecanismo era simple: comprar divisas al tipo de cambio oficial y revenderlas en el mercado blue o en el MEP. A pesar de la histórica liquidación del agro —casi US$6.000 millones en septiembre—, el Tesoro apenas pudo quedarse con US$2.200 millones, menos del 40% de lo ingresado. El resto se desvió hacia el circuito especulativo.
El resultado fue devastador: dólares que deberían reforzar las reservas internacionales terminaron en manos de especuladores financieros, vaciando las arcas del Estado en pleno calendario electoral.
Las restricciones de Caputo y el “boomerang” político
Para contener la fuga, Caputo aplicó la denominada “restricción cruzada”, que prohíbe a quienes acceden al dólar oficial operar en mercados financieros por 90 días. Al mismo tiempo, cerró el grifo a billeteras virtuales como Mercado Pago y Cocos Capital, que se habían convertido en un canal masivo para la operatoria.
Pero el impacto de las medidas es incierto. Analistas advierten que los controles llegan tarde y que la lógica del “rulo” ya erosionó buena parte de la confianza en la estrategia oficial. “Las reservas netas continúan en terreno negativo y el margen de maniobra se acorta cada día”, señaló la consultora One618.
La deuda en la mira de los acreedores
El drenaje de divisas encendió alertas entre los inversores. Con más de US$500 millones en vencimientos de bonos en noviembre y un horizonte crítico en enero de 2026, cuando expiran compromisos por capital e intereses de los Bonares y Globales, las dudas sobre la capacidad de pago del Gobierno se multiplican.
“Es evidente que, incluso con las restricciones, el Tesoro no podría cubrir los pagos de deuda si la fuga persiste”, advirtió Juan Manuel Truffa, economista de Outlier.
¿Quién ganó con el “pecado” del rulo?
La pregunta que sobrevuela el escenario es quiénes fueron los grandes beneficiados por este arbitraje. Los informes apuntan a inversores institucionales y operadores financieros con capacidad para mover millones en cuestión de horas, además de una masa creciente de ahorristas que utilizaron billeteras digitales. La operatoria se convirtió en una ventana de especulación abierta desde el propio diseño de la política cambiaria oficial.
En el centro del debate, Caputo aparece como responsable de haber permitido el “pecado original” que favoreció a pocos y comprometió a todos. La herida en las reservas no solo debilita la estabilidad cambiaria, sino que amenaza la viabilidad del programa económico y la sustentabilidad de la deuda en los meses críticos que vienen.
