El Banco Central refuerza su arsenal para mantener al dólar bajo control con canje de bonos dólar linked

Buenos Aires, 6 de octubre de 2025 – Total News Agency-TNA– En una semana clave para el mercado cambiario, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ejecutó una operación extraordinaria fuera de cronograma al canjear su tenencia del Boncap T17O5 por una canasta de bonos dólar linked, con el objetivo de reforzar su poder de intervención y sostener el tipo de cambio dentro de las bandas de flotación.

La operación, valuada en 7.000 millones de dólares, busca dotar al organismo de instrumentos más demandados por el mercado como cobertura frente al riesgo cambiario y, a la vez, absorber liquidez en pesos. Según estimaciones del mercado, el BCRA mantiene posiciones por unos 6.000 millones de dólares en el mercado de futuros, con margen operativo de alrededor de 3.000 millones adicionales antes de alcanzar el límite de 9.000 millones de dólares fijado por el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

Estrategia combinada para sostener la calma

La nueva maniobra oficial se suma a las ventas de dólar futuro y a la intervención en bonos. Según la consultora Vectorial, el Gobierno “combina la venta de dólares con mayor cobertura financiera: continúa interviniendo con fuerza en el mercado de futuros y ahora incorpora la venta de bonos dólar linked como herramienta adicional”.

De acuerdo con Martín Kalos, director de Epyca Consultores, el movimiento permitió al BCRA “estirar plazos y fortalecerse frente a los riesgos del tipo de cambio, con la posibilidad de vender estos títulos en el mercado si la presión cambiaria se intensifica”. Los bonos dolarizados canjeados tienen vencimientos escalonados entre noviembre y junio, lo que permite al Central administrar los plazos de vencimiento y la liquidez del sistema.

Absorción de pesos y control de expectativas

La operación no sólo busca intervenir ante eventuales tensiones cambiarias sino también retirar pesos del mercado, en un intento de contener la inflación y evitar que la presión monetaria se traslade al dólar paralelo. Según Juan Pablo Ronderos, de MAP LATAM, el canje “le da mayor capacidad al regulador para operar sobre los bonos dólar linked, pudiendo venderlos si aumenta la demanda y con ello moderar los precios en esa plaza y en el mercado spot”.

Riesgos latentes y advertencias del mercado

Pese al efecto estabilizador de corto plazo, algunos analistas advierten que la estrategia entraña riesgos. Desde Vectorial Consultora, el economista Haroldo Montagu calificó la medida como “peligrosa”, ya que al depender simultáneamente del ancla cambiaria y monetaria, un relajamiento de cualquiera de ambas podría desencadenar pérdidas que el BCRA debería cubrir con emisión.

“Si se elimina el techo cambiario, el Central deberá cubrir las pérdidas en futuros con emisión, y el Tesoro podría enfrentar dificultades para afrontar sus deudas con bonos dólar linked, lo que derivaría en una nueva asistencia monetaria”, señaló el informe.

El estudio concluye que el escenario actual es resultado de una cuenta corriente deficitaria y de mala calidad, producto del aumento de importaciones de bienes de consumo y del turismo emisivo, más que de inversiones productivas.

Mientras tanto, el Gobierno busca mantener el ancla cambiaria como herramienta central para contener expectativas y evitar una nueva escalada del tipo de cambio, en un contexto en el que la presión sobre los activos dolarizados continúa en ascenso.