Buenos Aires – 16 Agosto 2026 – Total News Agency – TNA – La economía argentina volvió a mostrar una señal de alerta en uno de los indicadores más sensibles de la actividad cotidiana de las empresas: los cheques rechazados aumentaron 6,6% mensual en junio y se estabilizaron cerca de las 80.000 unidades, mientras la mora empresarial permanece elevada y el crédito continúa mostrando dificultades para recuperar el dinamismo necesario para financiar capital de trabajo, inversión y producción. El dato corresponde a junio —y no a julio, como apareció consignado en algunas referencias iniciales— y expone una brecha cada vez más visible entre determinadas variables financieras que comienzan a estabilizarse y una economía real cuya cadena de pagos continúa tensionada.
El informe elaborado por Fidelitas, compañía argentina especializada en información crediticia, monitoreo de contrapartes y análisis de riesgo, muestra que el incremento de los rechazos se produjo después de varios meses en los que las dificultades financieras de empresas y particulares comenzaron a acumularse. El nivel cercano a 80.000 cheques rechazados por mes constituye, para la consultora, una evidencia de los problemas de liquidez que golpean especialmente a las pequeñas y medianas empresas.
La evolución coincide con datos del Banco Central de la República Argentina (BCRA) que muestran un deterioro significativo de la calidad del crédito. En mayo, último período disponible en el informe bancario oficial, el ratio de irregularidad de las financiaciones al sector privado alcanzó 7,7%, frente al 7,3% de abril. Entre las familias, la mora llegó al 12,8%, mientras que entre las empresas ascendió a 3,5%, después de haberse situado en 3,3% apenas un mes antes.
El aumento de los cheques rechazados adquiere así una dimensión que excede el incumplimiento individual. El cheque de pago diferido continúa siendo una herramienta habitual de financiamiento comercial, especialmente entre PyMEs, proveedores y cadenas productivas, por lo que un crecimiento sostenido de los rechazos puede reflejar empresas que llegan al vencimiento sin fondos suficientes, proveedores que cobran más tarde y compañías obligadas a refinanciar obligaciones para mantener funcionando su capital de trabajo.
La situación contrasta parcialmente con el Score Económico y Riesgo Fidelitas (SERF), que durante junio mejoró 2,7% impulsado principalmente por variables financieras, entre ellas una menor presión del riesgo país, la desaceleración inflacionaria y una reducción de 4,9% en la cantidad de deudores en mora respecto del máximo registrado en mayo. Pese a esa recuperación, el indicador continúa dentro de la categoría de “Señales Mixtas” y apenas 0,6 puntos por encima del nivel considerado de “Riesgo Elevado”.
El propio BCRA ofrece otra muestra de esa economía que avanza a distintas velocidades. Durante mayo, el crédito total al sector privado consiguió crecer 0,8% real respecto del mes anterior, después de varios meses de retracción, mientras en junio los préstamos en pesos aumentaron apenas 0,3% real y desestacionalizado, impulsados principalmente por líneas comerciales. El volumen total del crédito bancario en pesos equivalía a solamente 9,2% del PBI, y alcanzaba 12,3% al sumar los préstamos en moneda extranjera.
Esos números permiten matizar una aparente contradicción: el crédito puede crecer estadísticamente y, al mismo tiempo, seguir resultando insuficiente para las necesidades del aparato productivo. Parte de esa expansión puede concentrarse en determinadas líneas, empresas o sectores, mientras numerosas firmas más pequeñas continúan enfrentando restricciones de acceso, tasas elevadas o condiciones demasiado exigentes para financiarse.
Félix El Idd, CEO de Fidelitas, resumió esa diferencia al señalar que la mejora del SERF refleja un ordenamiento de algunas variables macroeconómicas, pero advirtió que la economía real continúa transitando un escenario exigente, con cheques rechazados en niveles récord, alta mora empresarial y un mercado crediticio que todavía no recuperó suficiente profundidad.
El cuadro no significa que toda la actividad productiva se encuentre en retroceso. El último dato del INDEC, difundido el viernes, mostró que la utilización de la capacidad instalada de la industria alcanzó 59,1% en junio de 2026, apenas por encima del 58,9% registrado un año antes. La producción industrial manufacturera aumentó 2% interanual ese mismo mes, aunque el acumulado del primer semestre todavía quedó 2,2% por debajo del correspondiente a igual período de 2025.
La construcción mostró una señal más adversa: durante junio, la serie desestacionalizada del sector cayó 4,1% mensual, otro dato que ayuda a explicar por qué una estabilización financiera todavía no necesariamente se traduce en recuperación homogénea de la actividad y del flujo de fondos de las empresas.
En ese escenario, la cadena de pagos se transforma en una suerte de examen cotidiano de la economía. Una empresa puede sostener ventas y actividad pero comenzar a enfrentar dificultades si sus clientes demoran pagos, si pierde acceso al descuento de cheques o si el costo financiero para cubrir descubiertos y necesidades transitorias supera su margen operativo. Cuando esas dificultades se extienden simultáneamente por proveedores y compradores, el problema deja de ser individual y comienza a propagarse por toda la cadena.
El aumento de los rechazos también debe leerse junto con la evolución de la mora. Aunque Fidelitas detectó en junio una disminución de la cantidad de deudores después del récord alcanzado en mayo, la compañía considera prematuro interpretar un solo movimiento mensual como una reversión de tendencia. Los números oficiales disponibles hasta mayo respaldan esa cautela: tanto la irregularidad total del crédito como la correspondiente a empresas y familias continuaban aumentando.
La estabilización de los precios y determinadas variables financieras puede mejorar gradualmente las condiciones para una recuperación crediticia, pero la normalización del financiamiento depende también de que disminuya el riesgo de incumplimiento. Cuanto mayor es la mora, más cautela adoptan las entidades al prestar y mayor es el costo que incorporan para cubrir potenciales pérdidas, un mecanismo que puede terminar restringiendo aún más a quienes necesitan financiamiento precisamente por problemas transitorios de liquidez.
La fotografía de junio muestra entonces una economía con señales contradictorias: la industria utilizó algo más de capacidad que un año atrás y el crédito registró una recuperación marginal, pero al mismo tiempo los cheques rechazados crecieron 6,6%, la morosidad empresarial permanece elevada y el primer semestre industrial todavía acumuló una caída interanual. El próximo dato relevante será comprobar si la reducción de deudores observada por Fidelitas logra sostenerse durante varios meses y comienza finalmente a trasladarse a una menor cantidad de cheques rechazados y a mejores condiciones de financiamiento para las empresas.
