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La Argentina necesita un programa de estabilización y reformas estructurales que incentiven la inversión y las exportaciones para crecer. Esto no es ninguna novedad. Ahora eso no es posible si no partimos de un acuerdo que incluya a todo el arco político para generar consensos y legitimidad social.
No se puede avanzar en reformas estructurales sin estabilizar, pero a su vez un programa de estabilización con costos no es sostenible si la economía y el empleo no empiezan a despegar en un tiempo tolerable. Un programa de estabilización macro tiene que poner el foco en bajar gradualmente la inflación para tener estabilidad nominal y para que la moneda tenga el rol de reserva de valor. No hay magia: países vecinos como Brasil, Chile, Colombia, Perú y Paraguay lo lograron.
Queda claro que la inflación no se baja solo con tasa ni operando sobre los mecanismos de transmisión (dólar, tarifas, controles/acuerdo de precios y salarios), por lo que se requiere una visión pragmática que encare las causas de la inflación, sin ignorar el rol de las expectativas ni del tipo de cambio en una economía donde el dólar no solo es reserva de valor sino también un insumo indiscutido en los procesos de formación de precios.
Recuperar el equilibrio fiscal, sostener tasas reales positivas y evitar el atajo del atraso cambiario para no estresar la cuenta corriente externa son condiciones básicas. Partiendo de déficit fiscal y con escasas reservas netas, algún grado de control de la cuenta capital habrá que seguir teniendo en el arranque (menor que el actual, pero mayor que el de 2017/2018), hasta ir mejorando el colchón de reservas.
Construir credibilidad, tanto en términos monetarios como en el mercado de deuda, requiere paciencia y disciplina: no alcanza con sobrerreacciones iniciales que luego no se pueden sostener en el tiempo.
Los precios relativos (tarifas y dólar) juegan un rol clave. No podemos caer de vuelta en los atajos de atrasar tarifas para reprimir inflación, pero tampoco podemos desconocer el impacto inflacionario de la corrección de precios relativos.
El rol de las instituciones es crucial, sobre todo, en lo que respecta a la independencia del Banco Central: el principal activo que tiene hoy para coordinar expectativas (ancla nominal) no son las reservas internacionales sino la credibilidad.
Si bien en el arranque de un programa de estabilización, algún esquema transitorio de ancla cambiaria debería operar luego de la corrección inicial, en la transición deberíamos ir sustituyendo el ancla cambiaria por un ancla nominal distinta, que permita recuperar la flexibilidad cambiaria y el instrumento de la política monetaria.
Pero el programa no termina en el plan de estabilización macro. La Argentina necesita lograr consensos para llevar adelante un programa de reformas estructurales que apunten a mejorar la competitividad externa y los espacios de rentabilidad para la inversión y las exportaciones, para así minimizar la volatilidad del ciclo económico asociada a cuestiones de escasez de divisas.
En este sentido, la complejidad reside en que la Argentina no solo necesita recuperar el superávit fiscal, sino que también tiene que bajar los niveles de gasto público para bajar y simplificar la carga impositiva del sector privado que moviliza inversión (empleo) y exportaciones (los dólares que se necesitan para financiar el consumo).
Sabemos que los planes de ajuste fiscal en contextos recesivos son un perro que se muerde la cola, no solo desde el punto de vista social sino desde la propia dinámica fiscal. Hoy deberíamos evitar este camino porque ya estamos montados en una inercia inflacionaria muy complicada, partiendo ya de niveles intolerables de pobreza.
Por lo tanto, lo ideal sería apalancarse en el shock de credibilidad que generaría un plan de estabilización exitoso apoyado por buena parte del arco político, para ir “licuando” el gasto público con un crecimiento económico motorizado por la inversión y las exportaciones y una regla fiscal donde el crecimiento del gasto vaya por debajo del crecimiento de la recaudación.
Tenemos en un mes la inflación que países vecinos tienen recién a lo largo de uno o dos años y un Estado que fue agotando los mecanismos de financiamiento del gasto. El verdadero ajuste es la imposibilidad de alcanzar los consensos para romper el ciclo de retroceso relativo que la Argentina experimenta desde hace casi 100 años.
Fuente Clarin
