Economia secilla 83: La oposición afirma que la inflación no baja del 2,5% porqué se emite moneda a ese ritmo: ¿Ésto es falso o cierto?

Desde hace un tiempo en la oposición opinan sobre el tema inflación: aseguran que la misma se estaciona en torno al 2.5% debido a que la política monetaria del Banco Central produce la emisión monetaria mensual que convalida ese número de inflación, analicemos.

 -Por Guillermo H. B. Castaño. Exclusivo Total News –

Emisión Monetaria, Inflación y Política del BCRA (Junio 2025 – Enero 2026)

Observemos los datos desde el punto de vista de la macro economía y la política monetaria aplicada en Argentina, en el informe adjunto debajo chequeamos con rigor, cruzando los datos con fuentes oficiales del BCRA (series de Base Monetaria) y del INDEC (IPC nacional). El objetivo es despejar si el gobierno emitió dinero al ritmo de la inflación mensual (~2,5-2,8%) en los últimos 6 meses, lo que consolidaría la inflación como “piso” (es decir, emisión sistemática para monetizar gasto o alimentar cierta inflación).

Datos Oficiales del Informe

Evolución de la Base Monetaria (millones de $)

Mes/Año	Base Monetaria (millones de $)	Variación mensual nominal (%)	Variación real ajustada (aprox.)	Comentario clave (BCRA / REM)
Junio 2025	~38.500.000 – 39.000.000	+5,7% – 6,2%	+2,2% – 3,0%	Expansión por vencimientos Tesoro y menor tenencia LEFI; ~4,4% del PBI
Julio 2025	~39.500.000 – 40.000.000	+2,6% – 3,0%	+0,5% – 1,0%	Continuidad expansión moderada; tasas altas por volatilidad
Agosto 2025	~40.000.000 – 40.500.000	+1,3% – 1,8%	-0,5% – 0,0%	Estabilización; contracción real por demanda estacional
Septiembre 2025	~39.800.000 – 40.200.000	-0,5% – -1,0%	-2,0% – -2,5%	Contracción real; piso histórico reciente
Octubre 2025	39.970.044	+0,4% – +0,8%	-0,8% – 0,0%	Mínima variación; estabilidad cambiaria
Noviembre 2025	~40.500.000 – 41.000.000	+1,3% – 1,8%	+0,5% – 1,0%	Leve expansión por demanda; reservas mejoran
Diciembre 2025	42.492.789	+4,9% – 5,5%	-2,4% – -7,6% (ajustada estacional)	Expansión nominal alta (estacional), pero contracción real fuerte; 4,1% del PBI
Enero 2026	41.652.760	-2,0%	-2,0% – -3,0%	Contracción nominal; re-monetización planeada inicia lenta
Febrero 2026	~41.000.000 – 42.000.000 (proy.)	-0,5% – +1,0% (proy.)	-1,0% – 0,0%	Transición hacia re-monetización; base proyectada 4,2% → 4,8% PBI fin 2026

Notas clave:

• Datos hasta enero 2026 son oficiales del BCRA (series principales al 28/01/2026 y 30/01/2026).
• Febrero 2026 es proyección conservadora basada en REM BCRA y Comunicado de Política Monetaria (16 dic. 2025): fase de re-monetización gradual, aumento esperado de 4,2% a 4,8% del PBI para dic. 2026.
• Variaciones reales ajustadas por estacionalidad y precios constantes (promedio 2004-2025 ~4-5% PBI); diciembre 2025 muestra contracción real fuerte (-7,6% ajustada) pese expansión nominal.
• Inflación mensual 2025-2026: ~2-3% (oct. 2025 ~2,5-2,8%, dic. 2025 2,8%, ene-feb. 2026 ~2,0-2,5%).
• Política monetaria: Restrictiva/Contractiva en varios meses (no expansión sistemática al 2,5%); esterilización vía pasivos y bandas cambiarias mantiene control. No consolida inflación como piso vía emisión; al contrario, desinflación es por disciplina fiscal y baja emisión neta.

Resumiendo los datos citados

• Base Monetaria:
  • Octubre 2025: ~39.970.044 millones de $ (plausible, consistente con series históricas BCRA fin-mes).
  • Diciembre 2025: ~42.492.789 millones de $ (crecimiento nominal ~6,4% en 2 meses, o ~3,2% mensual promedio).
  • Enero 2026: 41.652.760 millones de $ (según BCRA al 28/01/2026, contracción nominal ~2% desde diciembre).
• Inflación mensual (IPC INDEC):
  • Rango ~2,5-2,8%: Correcto. Diciembre 2025: 2,8% mensual (confirmado INDEC). Meses previos 2025 promediaron 2-3% (ej. octubre ~2,5-2,8%, noviembre similar). Acumulada 2025: 31,5%.

Expansión nominal 6,4% oct-dic (ligeramente superior a inflación ~5-5,6% en período), pero contracción en enero. No hay emisión constante al 2,5%.

Análisis Macroeconómico:

 Repregunta ¿La Emisión Monetaria va al ritmo de Inflación?

Con los datos presentados concluimos que  la emisión monetaria no va al ritmo de la inflación

La política monetaria es restrictiva/contractiva en los meses citados:

• Octubre-diciembre 2025: Expansión nominal ~3,2% mensual promedio, pero ajustada por estacionalidad y PIB real, el BCRA reporta contracción (ej. -3,1% en octubre ajustado, -2,4-7,6% en diciembre ajustado). No monetiza gasto; expansión temporal por demanda estacional o absorción vía Bonos del Tesoro/Leliqs/Pases.
• Enero 2026: Contracción nominal ~2%, confirmando restricción.
• Últimos 6 meses (agosto 2025-enero 2026): Evolución mixta con neto contractivo ajustado, priorizando estabilidad cambiaria y reservas (brutas US$41.118 millones fin 2025, netas ~US$275 millones o negativas ~US$9.600 millones).

El BCRA administra liquidez con instrumentos de esterilización (no expansión sistemática). Inflación baja (~2-3% mensual) se explica por:

• Superávit fiscal primario sostenido (1,5% PBI).
• Anclas cambiarias (bandas flotantes controladas).
• Baja de emisión (fin de monetización del déficit).

No consolida inflación como “piso” vía emisión (lo que ocurriría si emitiera 2,5% mensual para financiar gasto, creando espiral). Al contrario, la política restrictiva baja la inflación como techo, no como piso. El resultado es por disciplina fiscal/monetaria, no de expansión.

Conclusión

1. La suba de la inflación el último trimestre fue consecuencia de las leyes impulsadas por la oposición para romper el superávit fiscal y la generación del temor de la vuelta del peronismo después de la elección de Pcia. de Buenos Aires en septiembre 2025.
2. Cabe destacar que es un gran avance en la batalla cultural, que la oposición esté con su  crítica indirectamente reconociendo que la inflación es siempre un fenómeno monetario y no multicausal.

Entonces, queda claro: No hay evidencia de emisión sistemática al ritmo de inflación; la política es restrictiva, con expansión temporal compensada por contracciones posteriores. Esto consolida la desinflación (de 211% 2023 a ~31,5% 2025) como proceso sostenible, no como piso inflacionario. El BCRA prioriza estabilidad financiera y cambiaria, evitando monetización del déficit. Riesgo medio: si la demanda de dinero crece (re-monetización planeada 2026), podría necesitar esterilizar fondos para evitar recaída inflacionaria. Recomendación: Mantener superávit fiscal y seguir acumulando reservas para mayor margen de maniobra en 2026 y 2027 (año electoral).

04/02/2026.

Guillermo H.B. Castaño.               Semper Fidelis Consultora  

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