Desde hace un tiempo en la oposición opinan sobre el tema inflación: aseguran que la misma se estaciona en torno al 2.5% debido a que la política monetaria del Banco Central produce la emisión monetaria mensual que convalida ese número de inflación, analicemos.
-Por Guillermo H. B. Castaño. Exclusivo Total News –
Emisión Monetaria, Inflación y Política del BCRA (Junio 2025 – Enero 2026)
Observemos los datos desde el punto de vista de la macro economía y la política monetaria aplicada en Argentina, en el informe adjunto debajo chequeamos con rigor, cruzando los datos con fuentes oficiales del BCRA (series de Base Monetaria) y del INDEC (IPC nacional). El objetivo es despejar si el gobierno emitió dinero al ritmo de la inflación mensual (~2,5-2,8%) en los últimos 6 meses, lo que consolidaría la inflación como “piso” (es decir, emisión sistemática para monetizar gasto o alimentar cierta inflación).
Datos Oficiales del Informe
Evolución de la Base Monetaria (millones de $)
| Mes/Año | Base Monetaria (millones de $) | Variación mensual nominal (%) | Variación real ajustada (aprox.) | Comentario clave (BCRA / REM) |
| Junio 2025 | ~38.500.000 – 39.000.000 | +5,7% – 6,2% | +2,2% – 3,0% | Expansión por vencimientos Tesoro y menor tenencia LEFI; ~4,4% del PBI |
| Julio 2025 | ~39.500.000 – 40.000.000 | +2,6% – 3,0% | +0,5% – 1,0% | Continuidad expansión moderada; tasas altas por volatilidad |
| Agosto 2025 | ~40.000.000 – 40.500.000 | +1,3% – 1,8% | -0,5% – 0,0% | Estabilización; contracción real por demanda estacional |
| Septiembre 2025 | ~39.800.000 – 40.200.000 | -0,5% – -1,0% | -2,0% – -2,5% | Contracción real; piso histórico reciente |
| Octubre 2025 | 39.970.044 | +0,4% – +0,8% | -0,8% – 0,0% | Mínima variación; estabilidad cambiaria |
| Noviembre 2025 | ~40.500.000 – 41.000.000 | +1,3% – 1,8% | +0,5% – 1,0% | Leve expansión por demanda; reservas mejoran |
| Diciembre 2025 | 42.492.789 | +4,9% – 5,5% | -2,4% – -7,6% (ajustada estacional) | Expansión nominal alta (estacional), pero contracción real fuerte; 4,1% del PBI |
| Enero 2026 | 41.652.760 | -2,0% | -2,0% – -3,0% | Contracción nominal; re-monetización planeada inicia lenta |
| Febrero 2026 | ~41.000.000 – 42.000.000 (proy.) | -0,5% – +1,0% (proy.) | -1,0% – 0,0% | Transición hacia re-monetización; base proyectada 4,2% → 4,8% PBI fin 2026 |
Notas clave:
- Datos hasta enero 2026 son oficiales del BCRA (series principales al 28/01/2026 y 30/01/2026).
- Febrero 2026 es proyección conservadora basada en REM BCRA y Comunicado de Política Monetaria (16 dic. 2025): fase de re-monetización gradual, aumento esperado de 4,2% a 4,8% del PBI para dic. 2026.
- Variaciones reales ajustadas por estacionalidad y precios constantes (promedio 2004-2025 ~4-5% PBI); diciembre 2025 muestra contracción real fuerte (-7,6% ajustada) pese expansión nominal.
- Inflación mensual 2025-2026: ~2-3% (oct. 2025 ~2,5-2,8%, dic. 2025 2,8%, ene-feb. 2026 ~2,0-2,5%).
- Política monetaria: Restrictiva/Contractiva en varios meses (no expansión sistemática al 2,5%); esterilización vía pasivos y bandas cambiarias mantiene control. No consolida inflación como piso vía emisión; al contrario, desinflación es por disciplina fiscal y baja emisión neta.
Resumiendo los datos citados
- Base Monetaria:
- Octubre 2025: ~39.970.044 millones de $ (plausible, consistente con series históricas BCRA fin-mes).
- Diciembre 2025: ~42.492.789 millones de $ (crecimiento nominal ~6,4% en 2 meses, o ~3,2% mensual promedio).
- Enero 2026: 41.652.760 millones de $ (según BCRA al 28/01/2026, contracción nominal ~2% desde diciembre).
- Inflación mensual (IPC INDEC):
- Rango ~2,5-2,8%: Correcto. Diciembre 2025: 2,8% mensual (confirmado INDEC). Meses previos 2025 promediaron 2-3% (ej. octubre ~2,5-2,8%, noviembre similar). Acumulada 2025: 31,5%.
Expansión nominal 6,4% oct-dic (ligeramente superior a inflación ~5-5,6% en período), pero contracción en enero. No hay emisión constante al 2,5%.
Análisis Macroeconómico:
Repregunta ¿La Emisión Monetaria va al ritmo de Inflación?
Con los datos presentados concluimos que la emisión monetaria no va al ritmo de la inflación
La política monetaria es restrictiva/contractiva en los meses citados:
- Octubre-diciembre 2025: Expansión nominal ~3,2% mensual promedio, pero ajustada por estacionalidad y PIB real, el BCRA reporta contracción (ej. -3,1% en octubre ajustado, -2,4-7,6% en diciembre ajustado). No monetiza gasto; expansión temporal por demanda estacional o absorción vía Bonos del Tesoro/Leliqs/Pases.
- Enero 2026: Contracción nominal ~2%, confirmando restricción.
- Últimos 6 meses (agosto 2025-enero 2026): Evolución mixta con neto contractivo ajustado, priorizando estabilidad cambiaria y reservas (brutas US$41.118 millones fin 2025, netas ~US$275 millones o negativas ~US$9.600 millones).
El BCRA administra liquidez con instrumentos de esterilización (no expansión sistemática). Inflación baja (~2-3% mensual) se explica por:
- Superávit fiscal primario sostenido (1,5% PBI).
- Anclas cambiarias (bandas flotantes controladas).
- Baja de emisión (fin de monetización del déficit).
No consolida inflación como “piso” vía emisión (lo que ocurriría si emitiera 2,5% mensual para financiar gasto, creando espiral). Al contrario, la política restrictiva baja la inflación como techo, no como piso. El resultado es por disciplina fiscal/monetaria, no de expansión.
Conclusión
- La suba de la inflación el último trimestre fue consecuencia de las leyes impulsadas por la oposición para romper el superávit fiscal y la generación del temor de la vuelta del peronismo después de la elección de Pcia. de Buenos Aires en septiembre 2025.
- Cabe destacar que es un gran avance en la batalla cultural, que la oposición esté con su crítica indirectamente reconociendo que la inflación es siempre un fenómeno monetario y no multicausal.
Entonces, queda claro: No hay evidencia de emisión sistemática al ritmo de inflación; la política es restrictiva, con expansión temporal compensada por contracciones posteriores. Esto consolida la desinflación (de 211% 2023 a ~31,5% 2025) como proceso sostenible, no como piso inflacionario. El BCRA prioriza estabilidad financiera y cambiaria, evitando monetización del déficit. Riesgo medio: si la demanda de dinero crece (re-monetización planeada 2026), podría necesitar esterilizar fondos para evitar recaída inflacionaria. Recomendación: Mantener superávit fiscal y seguir acumulando reservas para mayor margen de maniobra en 2026 y 2027 (año electoral).
04/02/2026.
Guillermo H.B. Castaño. Semper Fidelis Consultora
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