Buenos Aires-25 de febrero de 2026-Total News Agency-TNA- En medio de una volatilidad global que vuelve a sacudir a Wall Street y con los inversores mirando de reojo cada gesto de Donald Trump, el Gobierno argentino empieza a mover una pieza clave de su estrategia antiinflacionaria: dejar de convalidar tasas nominales altas en pesos, empujar una compresión de rendimientos y, al mismo tiempo, salir a “cazar” dólares en el mercado local con un nuevo bono hard dollar. El punto de inflexión se verá este miércoles, cuando el Tesoro licite por primera vez el título en moneda extranjera AO27, mientras el mercado intenta responder la gran pregunta: ¿hay confianza suficiente para que bajen las tasas sin que se recaliente el tipo de cambio?
El telón de fondo no ayuda. En las últimas ruedas, el humor internacional cambió de un día para el otro, con la narrativa de la tecnología —especialmente las acciones vinculadas a inteligencia artificial— llevando y trayendo al Nasdaq a golpes de entusiasmo y miedo. En paralelo, el dólar global se fortaleció y la región quedó más “selectiva”: Brasil sostuvo un desempeño bursátil muy superior al de los índices estadounidenses en lo que va del año, mientras la Argentina sigue rezagada en la preferencia de varios fondos del exterior, que piden señales más firmes antes de aumentar riesgo local.
Con ese clima, el frente doméstico mostró un rebote tibio en acciones, pero con desconfianza persistente en deuda. El S&P Merval subió alrededor de 1,8% en pesos y 1,6% en dólares, aunque con un monto operado moderado: un dato que, en la jerga del mercado, sugiere que la mejora fue más táctica que convencida. Del otro lado del mostrador, los bonos soberanos volvieron a aflojar —con bajas cercanas a 1% en algunos tramos— y empujaron el riesgo país a la zona de 545 puntos básicos, un nivel que queda demasiado lejos de las 400 unidades que el equipo económico considera una meta para pensar en financiamiento más barato y sostenido.
En acciones puntuales, el golpe más visible siguió siendo Aluar: el papel cayó 4,6% y acumuló alrededor de 24% de retroceso en el mes, en un contexto atravesado por cambios regulatorios que recortaron protecciones frente a la competencia importada, con foco en productos provenientes de China. En términos simples: cuando un mercado ya está nervioso, cualquier señal que implique mayor presión sobre márgenes industriales se paga rápido en pantalla.
La “buena” del día vino por actividad. El INDEC informó que el EMAE mostró un crecimiento de 3,5% interanual y un avance mensual de 1,8% (dato que varios analistas interpretan como un cierre de año con rebote), con influencia decisiva del agro y el sistema financiero. Sin embargo, en la lectura de la consultora F2 y su director Andrés Reschini, aparecen sombras en comercio, industria y construcción: sectores donde la percepción social de mejora es más lenta y donde el humor político suele sentirse antes que en los gráficos.
En el mercado cambiario, la rueda tuvo condimentos técnicos y de expectativa. La jornada estuvo atravesada por el cierre de precio de una letra dólar linked (referencia que empujó demanda en el MLC) y el mayorista avanzó hasta la zona de $1.380. El Banco Central (BCRA) volvió a comprar divisas —unos USD 48 millones— y siguió reforzando reservas, una pieza central del relato oficial: acumular “colchón” para sostener la estabilización.
A la par, los dólares financieros también se movieron hacia arriba: el MEP subió a la zona de $1.405, el contado con liquidación (CCL) se afirmó cerca de $1.444,50 y el blue rondó $1.430. No es una corrida, pero sí una señal de alerta: si el plan es bajar tasas e inyectar pesos, el mercado quiere ver rápidamente dónde se estaciona esa liquidez para que no termine presionando sobre el dólar.
Ahí aparece la decisión política que cambió el tablero: el menú de la licitación dejó afuera instrumentos a tasa fija en pesos. En criollo, el Tesoro evitó “ponerle un piso” a la tasa convalidando rendimientos nominales altos y eligió concentrarse en papeles atados a CER, cobertura cambiaria dólar linked y deuda directamente en dólares. Para muchas mesas, la señal es clara: la referencia del sistema deja de ser “cuánto pago por el peso hoy” y pasa a ser “qué inflación espero y cuán estable creo que estará el tipo de cambio”.
El debut del bono en dólares —AO27— es la otra pata del giro. El instrumento, bajo ley local, vence el 29 de octubre de 2027, paga 6% nominal anual y tiene una particularidad atractiva para el ahorrista: intereses mensuales en dólares. En la primera vuelta se ofrecerán USD 150 millones y, según el esquema oficial, podría habilitarse una segunda ronda adicional. El programa total apunta a captar hasta USD 2.000 millones: dólares que hoy están en el sistema bancario y que el Gobierno busca canalizar para cubrir vencimientos de deuda, con foco en compromisos de mitad de año.
En la visión de analistas como Alan Versalli, de Cocos, el Tesoro lee que “hay dólares buscando rendimiento” —algo que ya se vio en emisiones corporativas de ON vía MEP— y quiere aprovechar ese apetito para sumar divisas a un costo relativo menor, sin depender tanto del humor de Wall Street mientras el riesgo país siga arriba de 500. El incentivo, desde la óptica oficial, es doble: fortalecer reservas y sostener la desinflación con tasas más bajas, evitando que el crédito interno se asfixie y que la rueda económica quede clavada.
El punto es que el mercado no compra relatos: compra consistencia. La apuesta del Gobierno es que, con mayor oferta de dólares del agro y un aporte creciente del sector energético, el tipo de cambio se mantendrá controlado y la baja de tasas será compatible con inflación en descenso. La apuesta de los inversores, en cambio, es más cauta: quieren ver el resultado de la licitación, el nivel de rollover en pesos y la reacción inmediata del dólar financiero. Si el equilibrio cierra, el giro puede convertirse en “señal de régimen”. Si no, el mercado lo hará notar sin filtro, como siempre.
