El directorio de la transportadora eléctrica aprobó una distribución extraordinaria de utilidades acumuladas apenas se terminó de perfeccionar el traspaso de la participación estatal en Citelec. El episodio reabrió cuestionamientos sobre la valuación de un activo estratégico y sobre el destino de reservas generadas cuando ENARSA todavía participaba del control, aunque el nuevo consorcio no percibirá la totalidad del dividendo sino una fracción cercana al 26% del monto distribuido.
Buenos Aires – 1 Septiembre 2026 – Total News Agency – TNA – La privatización de la participación estatal en Transener, la principal empresa de transporte eléctrico de alta tensión del país, quedó envuelta en una nueva controversia después de que su directorio autorizara la distribución de $253.535.989.514 en dividendos en efectivo apenas se terminó de perfeccionar el ingreso del consorcio integrado por Genneia y Edison Transmisión, vinculada a los hermanos Juan y Patricio Neuss.
La secuencia aparece documentada en comunicaciones societarias. El 27 de agosto, Transener informó que su directorio había resuelto desafectar parcialmente la cuenta de reserva destinada al pago de futuros dividendos y distribuir más de $253.535 millones entre sus accionistas. Al día siguiente, Genneia comunicó que se había perfeccionado la transferencia de la totalidad de la participación que Energía Argentina S.A. (ENARSA) poseía en Citelec, la sociedad controlante de Transener, a favor de Transmisión Eléctrica S.A., vehículo conformado por Genneia y Edison Transmisión.
El dinero distribuido provenía de resultados acumulados antes de la privatización. La asamblea de Transener convocada para el 30 de abril de 2026 había incluido expresamente entre sus puntos el tratamiento de las ganancias correspondientes al ejercicio 2025 y la constitución de una reserva destinada al pago de futuros dividendos. Documentación posterior indica que esa reserva alcanzó aproximadamente $522.590 millones, de los cuales el directorio decidió liberar ahora casi la mitad.
La coincidencia temporal entre el cambio de accionistas y la distribución de una masa tan significativa de fondos reavivó inmediatamente la discusión sobre el precio al que el Estado vendió su participación. El Gobierno había convocado un concurso público nacional e internacional para desprenderse del 50% de Citelec que pertenecía a ENARSA. La operación formó parte del programa de privatizaciones habilitado por la Ley Bases y fue instrumentada por el Ministerio de Economía.
La licitación terminó con tres propuestas económicas. Edenor ofreció unos US$230 millones, Central Puerto elevó la cifra hasta aproximadamente US$301 millones y el consorcio Genneia-Edison presentó la oferta más alta, por US$356.174.811,78, adjudicándose el paquete estatal.
Sin embargo, una comparación directa entre los $253.536 millones distribuidos y los US$356 millones pagados por el paquete estatal conduce a una conclusión errónea si se afirma que los nuevos compradores recuperaron automáticamente “dos tercios” de la inversión. El dividendo pertenece proporcionalmente a todos los accionistas de Transener.
Citelec posee alrededor del 52,65% del capital de Transener y, luego de la privatización, el nuevo consorcio controla solamente la mitad de Citelec. En consecuencia, Genneia y Edison poseen una participación económica indirecta cercana al 26,3% de Transener, mientras la otra mitad de Citelec continúa vinculada a Pampa Energía, de Marcelo Mindlin.
Aplicada esa participación al dividendo total, la porción correspondiente al consorcio comprador ronda los $66.700 millones. El resto se distribuye entre los demás accionistas de Transener, entre ellos Pampa Energía a través de Citelec, inversores privados y las acciones que permanecen en poder del Estado a través del Fondo de Garantía de Sustentabilidad de la ANSES.
El Estado, por lo tanto, salió del control societario que ejercía mediante ENARSA, pero no desapareció completamente del capital de Transener. El FGS conserva 87.043.370 acciones, históricamente equivalentes a alrededor del 19,6% de la compañía, por lo que también participa proporcionalmente del dividendo aprobado.
La polémica no desaparece con esa aclaración. El punto políticamente sensible radica en que los fondos distribuidos habían sido generados antes de la privatización y permanecían dentro de una empresa cuya caja, resultados y reservas eran conocidos durante el proceso de valuación y venta.
Los números financieros de Transener muestran además que no se trataba de una compañía deficitaria. Durante 2025 registró ventas consolidadas por $573.145 millones, un EBITDA de $341.355 millones y una ganancia neta atribuible a sus accionistas de $194.431 millones, más del doble de los $92.402 millones obtenidos un año antes. La mejora estuvo vinculada principalmente con los ajustes tarifarios aplicados desde mayo de 2025 después de la Revisión Quinquenal Tarifaria.
Ese desempeño resulta particularmente significativo porque Transener controla la columna vertebral del sistema eléctrico argentino. La compañía opera más de 12.600 kilómetros de líneas de 500 kV y concentra más del 80% del transporte en extra alta tensión, una infraestructura indispensable para trasladar la electricidad desde los grandes centros de generación hacia las principales zonas de consumo.
La venta había generado ya cuestionamientos durante la etapa de apertura de ofertas. El proceso electrónico tuvo un episodio confuso cuando inicialmente se visualizaron las propuestas de Central Puerto y Edenor, mientras la correspondiente a Genneia y Edison no apareció inmediatamente en el sistema. Las autoridades explicaron posteriormente que se había producido un inconveniente técnico y señalaron que la oferta fue registrada correctamente. La Comisión Evaluadora continuó el procedimiento y no hubo impugnaciones formales de los oferentes.
La privatización también modificó el mapa del poder empresario dentro del sector energético. Genneia, presidida por Jorge Brito, es uno de los mayores operadores de energías renovables del país, mientras Edison integra el conglomerado impulsado por los hermanos Neuss, que viene ampliando su participación en generación e infraestructura eléctrica.
El debate que deja abierto el dividendo, entonces, no pasa por sostener que los nuevos dueños pagaron literalmente la empresa con toda la caja de Transener, sino por una cuestión más compleja: si el precio obtenido por el Estado incorporó adecuadamente el valor de las reservas, la capacidad de generación de ganancias y los dividendos que podían distribuirse inmediatamente después del cambio de control.
La secuencia adquiere además una dimensión estratégica porque el transporte eléctrico constituye uno de los principales cuellos de botella del sistema energético argentino. Una parte del sector viene reclamando inversiones por miles de millones de dólares para ampliar líneas de alta tensión, eliminar restricciones regionales y evitar que nueva capacidad de generación quede inutilizada por falta de infraestructura.
En ese contexto, que más de $253.000 millones salgan de la empresa como dividendos inmediatamente después de la privatización inevitablemente alimenta la discusión sobre si esas reservas debieron permanecer dentro de Transener para financiar inversiones, si correspondía distribuirlas antes de la venta —permitiendo que ENARSA capturara directamente su parte— o si su existencia ya había quedado plenamente reflejada en los US$356 millones ofrecidos por el consorcio ganador.
El episodio, lejos de reducirse a una maniobra societaria, vuelve a colocar bajo examen la forma en que el Gobierno está desprendiéndose de activos estratégicos y hasta qué punto los mecanismos de valuación utilizados protegen adecuadamente el patrimonio público cuando las empresas privatizadas conservan ganancias acumuladas, reservas significativas y capacidad inmediata para distribuir efectivo a quienes toman su control.
Fuentes consultadas: Ministerio de Economía; Boletín Oficial de la República Argentina; Comisión Nacional de Valores; Transener y sus estados financieros 2025; Genneia; ENRE; documentación del concurso público por las acciones de Citelec; Publicaciones económicas y financieras sobre la privatización y la estructura accionaria de Transener.
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