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La vuelta a la Fase 1 de la cuarentena tendría un impacto “controlado” en las variables económicas y financieras si las medidas que anunció Alberto Fernández el jueves pasado se cumplen a rajatabla y la actividad retoma su ritmo habitual después del 31 de este mes.
Sin embargo, tanto en el Gobierno como en la City seguirán de cerca los semáforos del déficit fiscal, la emisión monetaria y el mercado cambiario y el aumento de los precios, como las variables más calientes a monitorear en los próximos diez días.
Es que las dudas por la duración real de este nuevo aislamiento y la creciente necesidad de ayuda estatal de los sectores más afectados si el parate se extiende más allá de lo anunciado ponen presión en una economía frágil, machacada por una inflación “rebelde”, muy por encima de lo que había proyectado el Gobierno para este año.
Si bien Argentina volvió desde el viernes a Fase 1 con la moral y las cuentas mucho más debilitadas que cuando arrancó la cuarentena en marzo del año pasado, existe un aliciente. El “viento de cola” internacional que genera un boom de los precios de los commodities agrícolas actúa como un colchón que puede amortiguar el impacto de la caída.
“Decíamos que este año iba a ser muy bueno para los emergentes y Argentina resulta beneficiada por esta ecuación: la recuperación de la economía mundial que se venía venir y la traducción de el exceso de liquidez que se inyectó durante 2020 levanta los precios internacionales de las materias primas y esto es un alivio para Argentina dentro del contexto de la segunda ola de la pandemia”, dijo Santiago Lopez Alfaro, de Patente Valores.
“Desde el punto de vista histórico, cada vez que Argentina fue a una crisis económica como la de 2001, o la hiperinflación de 1989, fue con un panorama internacional adverso. Seguimos pensando que este contexto le pone un piso a la caída de las variables financieras: las cuentas públicas tienen US$10.000 millones más producto de la cosecha de soja”, agregó.
Los ingresos por las retenciones a la soja crecieron un 177% por la suba de los precios internacionales y sumados al aporte del Impuesto a la Riqueza se volvieron la caja para financiar los $480.000 millones de gastos extra anunciados la semana pasada. Pero estos recursos excepcionales también son finitos, por eso es clave que las restricciones no se extiendan mucho más.
“Vemos que el modelo de cuarentena intermitente, con diez días de cierre y 20 días de actividad normal por mes que adoptó el Gobierno para mayo se va extender por lo menos dos meses más, en junio y julio. Con lo cual, aunque de forma acotada, vamos a acumular tres meses de menor actividad. Sin embargo, esperamos que la economía crezca un 6% este año”, señaló Gabriel Rubinstein, de GRA.
Su consultora, la que más aciertos registra en el Relevamiento de Expectativas del Mercado del Banco Central, recortó sus proyecciones previas de crecimiento que estaban en torno al 7,3% anual para 2021.
Para Rubinstein, esta caída de la actividad tendrá su impacto en las cuentas públicas. “Seguramente entremos en meses donde la recaudación sea menor y el nivel de emisión aumente. Si bien el Gobierno ha anunciado asistencias puntuales, las presiones sociales van a ser fuertes. Aún sin ATP y sin IFE, el gasto va a tener impacto en el déficit fiscal, que proyectamos por encima de 4,5%”, dijo.
La contracara de un gasto por encima del proyectado este año será una mayor emisión monetaria y un aumento de las Leliq del Banco Central como una estrategia para reabsorber esos pesos.
“Las Leliq pueden volver al récord de 10% del PBI, que habían alcanzado durante la presidencia de Macri”, dijo Rubinstein. “Todo esto hace que la presión inflacionaria sea aún mayor”, aseguró.
En este contexto, el Banco Central deberá redoblar sus esfuerzos para mantener el ancla cambiaria y evitar que la brecha entre el tipo de cambio oficial y el paralelo se dispare.
“Vamos a ver más presión sobre los dólares financieros, tal como se vio en las últimas semanas. A pesar de las subas, el aumento del contado con liquidación todavía no empata al salto de la inflación mensual. El Gobierno monitorea que el dólar financiero siga el mismo ritmo de devaluación que tiene el dólar solidario”, explicó López Alfaro.
Fuente Clarin
