El Congreso aprobó un mecanismo de compensación que permitirá cancelar obligaciones de Edenor con Cammesa por alrededor de US$450 millones mediante el reconocimiento de créditos regulatorios derivados de años de congelamiento tarifario. La distribuidora controlada por el grupo vinculado a José Luis Manzano, Daniel Vila y Mauricio Filiberti deberá abandonar reclamos contra el Estado, pero el efecto inmediato es contundente: desaparece del balance una deuda ya reconocida y refinanciada. TNA había advertido sobre los sucesivos beneficios regulatorios y la acelerada expansión energética del grupo durante el gobierno de Javier Milei.
Buenos Aires – 2 Octubre 2026 – Total News Agency – TNA- Una disposición incluida casi silenciosamente dentro de la ley que modificó el régimen de Zona Fría acaba de producir uno de los mayores alivios financieros otorgados en los últimos años a las distribuidoras eléctricas: Edenor podrá cancelar obligaciones con Cammesa por alrededor de US$450 millones, mientras Edesur hará lo propio por aproximadamente US$300 millones. A cambio, ambas empresas deberán desistir de reclamos judiciales, administrativos o arbitrales vinculados con los efectos de las emergencias tarifarias.
El mecanismo fue incorporado al capítulo energético de la norma. El texto dispone que el Estado calculará las diferencias entre los ingresos efectivamente obtenidos por las distribuidoras durante los períodos de emergencia y aquellos que hubieran correspondido de aplicarse integralmente los contratos de concesión. Ese eventual crédito será aplicado a cancelar deuda por compra de energía en el Mercado Eléctrico Mayorista (MEM), hasta el límite de las obligaciones existentes con Cammesa. Además, las sumas resultantes quedan exentas del impuesto a las ganancias.
Formalmente se trata de una compensación. Económicamente, para Edenor significa eliminar un pasivo equivalente a unos US$450 millones que ya había sido reconocido y regularizado mediante planes de pago de largo plazo. El Estado deja de cobrar esa obligación a cambio de extinguir reclamos empresarios por los congelamientos tarifarios, créditos que hasta ahora no tenían una sentencia firme ni un reconocimiento definitivo por ese monto.
Ahí aparece el punto más sensible.
Total News Agency viene siguiendo desde hace años la trayectoria de José Luis Manzano y su desembarco en Edenor. El control de la distribuidora cambió de manos a partir del acuerdo firmado en diciembre de 2020 por Empresa de Energía del Cono Sur (EDELCOS), con Integra Capital, Daniel Vila, Mauricio Filiberti y Manzano como garantes de la operación. La documentación societaria de Edenor consignó un componente en efectivo de US$95 millones, acciones equivalentes al 2,41% del capital y un pago contingente vinculado con una eventual posterior transferencia de control. El traspaso del 51% se completó en junio de 2021.
La comparación es inevitable: el alivio aprobado ahora sobre la deuda de Edenor con Cammesa equivale a casi cinco veces el componente en efectivo de US$95 millones acordado originalmente para adquirir el control de la compañía.
TNA ya había reconstruido además que, apenas meses después de aquella compra, al 30 de septiembre de 2021 Edenor acumulaba con Cammesa $21.461 millones de capital vencido y otros $11.890 millones de intereses y recargos, una mochila financiera que acompañó a la empresa mientras avanzaba el proceso de recomposición tarifaria.
La propia Edenor reconoció posteriormente que la insuficiencia tarifaria había incidido sobre su capacidad de afrontar obligaciones y que buscaba compensar “activos regulatorios, pasivos y deuda con Cammesa”. En febrero de 2024 recibió un aumento del Costo Propio de Distribución del 319,2%, dentro del proceso de normalización tarifaria iniciado por el Gobierno.
Desde entonces el escenario empresario cambió radicalmente.
Edenor continuó recibiendo actualizaciones tarifarias periódicas. El 30 de septiembre último, el nuevo ente regulador aprobó otro cuadro tarifario aplicable desde el 1 de octubre, mientras la facturación mensual de Cammesa a la distribuidora correspondiente a agosto ascendió a $35.016 millones.
Paralelamente, el grupo avanzó sobre nuevos activos.
En agosto, Edenor presentó la oferta ganadora por US$780 millones para adquirir a YPF el 70% de Metrogas, la mayor distribuidora de gas natural de Argentina. El grupo relacionado con Manzano ya tenía además una participación del 9,23% en Metrogas mediante Integra Gas Distribution, por lo que la operación profundizó la concentración de activos de electricidad y gas bajo un mismo entramado empresario.
El dato adquiere relevancia frente al argumento de que la compensación actual constituye simplemente una regularización técnica de viejos desequilibrios. Edenor no aparece hoy como una empresa impedida de acceder a capital o paralizada financieramente: está protagonizando operaciones empresarias de cientos de millones de dólares y expandiendo su presencia en sectores energéticos estratégicos.
Por eso el beneficio aprobado por el Congreso puede leerse también desde otra perspectiva: el Estado transforma un crédito regulatorio discutido en capacidad concreta para cancelar US$450 millones de deuda financiera con Cammesa, liberando recursos y mejorando la posición patrimonial de una empresa privada que simultáneamente dispone de capacidad para adquirir activos por US$780 millones.
En términos jurídicos no es un préstamo directo ni un aporte de capital estatal a Manzano. En términos económicos, sin embargo, el resultado se aproxima a un financiamiento indirecto o alivio patrimonial financiado mediante la renuncia del Estado a cobrar una deuda reconocida, compensándola con derechos tarifarios históricos cuya valuación queda en manos de la propia administración.
La discusión tampoco alcanza únicamente a Edenor y Edesur.
Durante el tratamiento parlamentario aparecieron cuestionamientos de cooperativas y distribuidoras provinciales que también soportaron congelamientos tarifarios y sostienen haber generado activos regulatorios equivalentes. El dictamen finalmente incorporó mecanismos de reconocimiento para prestadores cumplidores y créditos destinados a infraestructura, precisamente para evitar que el esquema quedara limitado a las grandes distribuidoras del AMBA.
La defensa oficial sostiene que el procedimiento no implica una transferencia directa de recursos públicos, sino una compensación condicionada destinada a normalizar la cadena de pagos del mercado eléctrico. El propio informe parlamentario remarca que el crédito queda limitado al monto adeudado a Cammesa y exige la renuncia integral a futuros reclamos.
Pero para Edenor el resultado contable no cambia: una obligación multimillonaria deja de pesar sobre su estructura financiera.
Ese resultado se incorpora a una secuencia que TNA viene señalando: compra de Edenor a comienzos de la década, recuperación tarifaria, regularización de pasivos, expansión sobre Metrogas y consolidación de un grupo energético que atravesó administraciones de distinto signo político sin perder capacidad de interlocución con el poder.
La cuestión que queda ahora abierta no es solamente cuánto reclamarían Edenor y Edesur al Estado por las tarifas congeladas, sino quién y con qué metodología determinará el valor exacto de esos supuestos activos regulatorios. De esa cifra dependerá cuánto de los US$750 millones que ambas distribuidoras deben a Cammesa terminará efectivamente extinguido y cuánto valor económico habrá transferido el nuevo esquema regulatorio a dos concesionarias privadas que, lejos de retirarse del negocio energético argentino, continúan ampliando su presencia.
Fuentes consultadas: “Honorable” Cámara de Diputados de la Nación; dictamen Orden del Día N.º 84; Secretaría de Energía; Cammesa; Edenor; documentación societaria y financiera de Edenor; Comisión Nacional de Valores; antecedentes publicados por Total News Agency sobre José Luis Manzano, Edenor y Metrogas; documentación parlamentaria sobre el régimen de Zona Fría.
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