Buenos Aires, 1 de mayo de 2026 – Total News Agency – TNA-El Gobierno de Javier Milei exhibe un dato contundente en el frente cambiario: el Banco Central de la República Argentina ya acumuló más de 7.000 millones de dólares en compras de divisas en apenas cuatro meses, alcanzando el 70% de la meta anual. Sin embargo, detrás de ese número auspicioso, el mercado empieza a enfocar su atención en variables más profundas: las reservas netas, el persistente riesgo país y la creciente tensión social derivada del enfriamiento económico.
En concreto, la autoridad monetaria adquirió US$ 7.151 millones en el primer cuatrimestre, un ritmo que no se observaba desde hace años y que refuerza la estrategia oficial de estabilización cambiaria. Este desempeño se da bajo la conducción de Santiago Bausili y con el respaldo del ministro de Economía, Luis Caputo, piezas centrales del programa económico libertario.
Reservas: mejora moderada y alerta en el mercado
A pesar del fuerte ritmo de compras, el impacto en las reservas brutas es más acotado de lo esperado. Al cierre de abril, el stock total se ubicó en US$ 44.483 millones, lo que implica un incremento de apenas US$ 1.378 millones en el período.
La explicación reside en múltiples factores: pagos de deuda, salida de divisas por utilidades empresarias y fluctuaciones en activos como el oro. En este contexto, el mercado comienza a poner el foco en las reservas netas —las verdaderamente disponibles— que, si bien muestran una mejora y volvieron a terreno positivo, aún se ubican en niveles modestos, estimadas en torno a los US$ 672 millones.
Consultoras privadas destacan que el frente cambiario atraviesa uno de sus mejores momentos en años, pero advierten que la acumulación genuina de reservas sigue limitada por la presión de la demanda privada y los compromisos financieros.
Riesgo país: la barrera que no se perfora
El segundo gran frente de preocupación es el riesgo país, que se mantiene en torno a los 570 puntos básicos, un nivel que continúa bloqueando el acceso pleno de Argentina a los mercados internacionales de crédito.
El ex titular del Banco Central, Alfonso Prat-Gay, sintetizó el problema al señalar que, pese a ejecutar políticas alineadas con las expectativas de Wall Street, el país aún no logra recuperar financiamiento externo. La clave, según los analistas, radica en la falta de un programa económico que trascienda lo financiero y logre respaldo social amplio.
Economía real: crecimiento desigual y empleo en riesgo
En paralelo, los datos de actividad reflejan un panorama heterogéneo. Según el INDEC, la economía registró una leve caída del 0,2% en el primer bimestre, aunque con señales incipientes de recuperación en marzo.
El problema de fondo es la creciente divergencia sectorial. Mientras rubros como agro, energía, minería e intermediación financiera crecen a tasas cercanas al 14%, sectores intensivos en empleo como la industria, la construcción y el comercio muestran caídas cercanas al 8%.
Esta “economía en K” tiene un impacto directo sobre el empleo: los sectores dinámicos concentran menos del 10% del trabajo registrado, mientras que los rezagados representan más de un tercio. Si se suma el empleo informal, la brecha se amplifica, profundizando tensiones sociales en áreas urbanas.
Tensión social y expectativas: el factor político
Consultoras como LCG advierten que el atraso cambiario afecta a sectores con alta capacidad de generación de empleo, lo que podría derivar no en una crisis cambiaria clásica, sino en conflictos sociales y políticos.
En este contexto, los inversores comienzan a exigir mayores rendimientos para financiar al país. En las últimas licitaciones, los bonos con vencimiento posterior a 2027 —es decir, más allá del mandato de Milei— pagan tasas significativamente más altas, reflejando dudas sobre la sostenibilidad del modelo en el mediano plazo.
Un equilibrio delicado
El Gobierno encuentra en el frente cambiario una de sus principales fortalezas, pero enfrenta desafíos crecientes en el resto de las variables clave. La acumulación de reservas, la baja del riesgo país y la mejora del empleo aparecen como condiciones necesarias para consolidar el programa económico.
Mientras tanto, en la Casa Rosada, con Karina Milei como figura central del armado político y con el respaldo a Manuel Adorni en el plano institucional, el oficialismo apuesta a ganar tiempo y sostener la estabilidad.
Pero en los mercados y en la calle, la paciencia comienza a medirse con mayor rigor. La clave, coinciden los analistas, será que la mejora macroeconómica logre traducirse en alivio concreto para el bolsillo antes de que la tensión social se transforme en un factor de riesgo decisivo.
