El ex presidente del Banco Nación reconoció la baja de la inflación y el orden fiscal de Javier Milei, pero advirtió que el programa quedó atrapado entre reformas estructurales que avanzan lentamente, crédito debilitado, actividad estancada y un tipo de cambio que castiga a buena parte del aparato productivo. Sostuvo que Vaca Muerta, el campo y la minería están evitando una crisis financiera, aunque los dólares que generan vuelven a salir del sistema.
Buenos Aires – 06 Octubre 2026 – Total News Agency – TNA-. El economista Carlos Melconian lanzó una de las críticas más contundentes formuladas desde sectores que comparten buena parte de la orientación económica del gobierno de Javier Milei: sostuvo que el programa consiguió ordenar variables fundamentales como el déficit fiscal y reducir drásticamente la inflación, pero las verdaderas reformas avanzan demasiado lentamente mientras el actual nivel del tipo de cambio “acelera las quiebras” de empresas incapaces de soportar costos argentinos medidos en dólares.
La advertencia adquiere especial relevancia porque no proviene de un economista contrario al rumbo general del Gobierno. Melconian respaldó la búsqueda del equilibrio fiscal, la desregulación y la normalización macroeconómica, pero cuestionó la secuencia utilizada para alcanzar esos objetivos y planteó que las transformaciones esenciales deberían concentrarse en tres áreas: capital, trabajo e impuestos.
Para el ex titular del Banco Nación, el problema consiste en que la apertura económica y la desregulación avanzan mientras la reforma laboral, la reducción efectiva de la presión tributaria, la recuperación del crédito y la remonetización permanecen retrasadas. Ese desacople coloca al tipo de cambio como una variable decisiva durante la transición y, a su juicio, el valor actualmente utilizado no permite a numerosos sectores competir con productos importados ni exportar rentablemente.
La crítica encuentra respaldo en algunos indicadores recientes de actividad. El INDEC informó que durante julio el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) cayó 2,9% respecto de junio y retrocedió 1,4% interanual. En el mismo mes, la producción industrial manufacturera disminuyó 5% desestacionalizado frente al mes anterior y 4,9% interanual, mientras que la construcción bajó 4,6% mensual.
El cuadro tampoco fue completamente favorable durante el segundo trimestre: aunque el PIB mostró un crecimiento interanual del 2%, en términos desestacionalizados cayó 0,6% respecto del primer trimestre, reflejando el debilitamiento de la recuperación.
Melconian sintetizó esa heterogeneidad con una división particularmente gráfica: según su análisis, aproximadamente un 20% del PBI funciona impulsado por sectores competitivos y exportadores, otro 40% permanece prácticamente neutral y el restante 40% se encuentra severamente afectado.
Dentro del primer grupo aparecen Vaca Muerta, el campo y la minería, sectores beneficiados por su capacidad de generar dólares y, en determinadas inversiones, por las condiciones establecidas mediante el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI).
Los números del comercio exterior muestran efectivamente una fortaleza considerable. Durante agosto, la Argentina exportó USD 8.883 millones, importó USD 6.696 millones y obtuvo un superávit comercial de USD 2.187 millones, acumulando 33 meses consecutivos de saldo positivo.
Ese flujo de divisas constituye uno de los pilares que permitió atravesar 2026 sin una crisis cambiaria de las características observadas en otros terceros años de gobiernos argentinos.
Pero Melconian advierte sobre una paradoja: mientras el campo, la energía y la minería producen una cantidad creciente de dólares, una parte significativa de esas divisas vuelve a salir por turismo, consumos con tarjeta, ahorro y formación de activos externos.
El economista estimó que la demanda de dólares de personas alcanzaría alrededor de USD 30.000 millones, mientras que las compras del Banco Central se ubicarían entre USD 16.000 y USD 17.000 millones, sostenidas fundamentalmente por el fuerte superávit comercial.
Las reservas internacionales brutas del BCRA se encontraban en USD 48.288 millones al 1 de octubre, mientras el dólar mayorista cotizaba el 5 de octubre alrededor de $1.519, dentro de un sistema de bandas cuyo techo para este martes supera los $1.925.
Para Melconian, sin embargo, la discusión relevante no consiste simplemente en determinar si el dólar está “atrasado”. Su planteo apunta a la necesidad de disponer durante el proceso de transformación económica de un tipo de cambio que permita simultáneamente exportar, enfrentar la competencia importada y evitar que empresas potencialmente viables queden fuera del mercado antes de que disminuyan impuestos, costos laborales y problemas de infraestructura.
El economista también cuestionó la afirmación oficial de que “la macro está resuelta pero todavía no llegó a la micro”. A su entender, cuando una estabilización macroeconómica está verdaderamente consolidada termina trasladándose inevitablemente a la actividad, la inversión, el salario y el consumo.
Reconoció como logros una inflación radicalmente inferior a la heredada por Milei y una reducción sustancial del riesgo financiero, pero sostuvo que eso representa solamente una parte de la transformación necesaria.
También apuntó contra la política comunicacional del Gobierno, a la que calificó como “muy mala”, argumentando que anuncios excesivamente optimistas y pronósticos que posteriormente no se cumplen terminan afectando las expectativas empresariales y de consumidores.
La cuestión central se desplaza así hacia 2027. Melconian considera que Milei continúa siendo electoralmente competitivo y que el Gobierno consiguió evitar, hasta ahora, la tradicional crisis cambiaria del tercer año, pero advierte que existe el riesgo de que el próximo ejercicio combine simultáneamente tensión financiera y tensión sobre la economía real.
El fenómeno que describe expone una contradicción que será decisiva para el futuro del programa: Argentina está produciendo más dólares mediante sectores altamente competitivos y acumulando superávit comercial, pero una parte importante de la industria, las pymes y el consumo interno continúa debilitada. Si las reformas tributaria, laboral, financiera y de infraestructura no logran acompañar rápidamente la apertura económica, el tipo de cambio dejará de ser solamente una discusión técnica y pasará a convertirse en el punto donde se mida cuánto tejido productivo puede atravesar la transición antes de que aparezcan los beneficios prometidos.
Fuentes consultadas: INDEC, Banco Central de la República Argentina (BCRA), declaraciones de Carlos Melconian y documentación económica relevada por Total News Agency – TNA.
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